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易見股份的财富密碼

時間:2019-12-24 00:01來源:網絡整理 轉載:tianxiatouzi.cn
易見股份的财富密碼

  本刊記者 吳新竹/文

  易見股份(600093.sh)2019年前三季度的營業收入由上年同期的124.01億元下降至99.23億元,扣非攤薄淨資産收益率由上年同期的9.63%上升至9.89%。2019年上半年,公司供應鍊分部的利潤總額由天堂美女在线0上年同期的2.62億元下降至-503萬元,保理分部的利潤總額由上年同期的1.11億元增加至5.06億元,信息服務分部的利潤總額由上年同期的2.16億元下降至6767萬元。前三季度,易見股份應收利息由上年同期的9998萬元劇增至5.48億元,應付票據餘額為17.23億元,應天堂美女在线1交稅費高達6.03億元,這些與公司2019年以來的業務調整以及對保理業務的傾斜有關。回顧易見股份的發展曆程,股東渠道帶來的支持頗為顯著,預付款對象較為集中,公司的業務模式與同行确有不同之處,但未來成長性有待觀察。

  大客戶主導轉型

天堂美女在线(下稱“九天工貿”),九天工貿成為上市公司第一大股東。2015年7月,一場48.48億元的定增成為公司經營的轉折點。根據可行性報告,九天工貿拟通過非公開發行助力上市公司開辟以電子商務為手段的供應鍊管理業務,7名非公開發行對象中,九天工貿認購了約20億元,雲南省滇中産業發展集團有限責任公司(下稱“滇中集團”)認購了約20億元,雲南省工業投資控股集團有限責任公司(下稱“雲南工投集團”)認購了1.82億元,其餘4名投資者認購了6.66億元。

  通過此次定增,九天工貿對禾嘉股份的持股比例由2015年上半年末的23.57%增加至2015年年底的36.57%,滇中集團則成為禾嘉股份的第二大股東,持股比例為29.40%。考慮到中小股東的持股比例受到稀釋,九天工貿承諾,發行完成後的當年及未來兩個完整的會計年度,禾嘉股份的淨利潤分别不低于“4億元×(發行股份登記完成日至當年年末的剩餘天數)/365”、6億元、8億元。實際上,2015年至2017年,計算機四級考試内容,易見股份的營業收入依次為52.71億元、161.79億元和159.63億元,歸屬于上市公司股東的扣非淨利潤依次為3.35億元、6.03億元和8.16億元,完成了業績承諾。禾嘉股份于2016年12月将汽車零部件業務以6.27億元出售給了前任大股東禾嘉集團,供應鍊和保理構成了易見股份的主營業務,易見股份的市值也早已超過百億元,财富的光環迅速圍繞在這家剛剛轉型的公司身上。

  易見股份自稱其供應鍊管理和服務集中于煤、焦、鋼、有色等大宗工業品領域,2016年、2017年、2018年年報顯示,其對前五名客戶的銷售額占年度銷售總額的比例分别為47.14%、46.95%和55.32%,對前五名供應商采購額占年度采購總額的比例分别為33.74%、46.56%和56.58%。值得注意的是,上述比例與同行業公司相比明顯偏高,物産中大(600704.sh)、廈門國貿(600755.sh)、上海鋼聯(300226.sz)對前五名客戶的銷售額占年度銷售總額的比例、對前五名供應商采購額占年度采購總額的比例均低于11%。2016-2018年,廈門象嶼(600057.sh)對前五名客戶的銷售額占年度銷售總額的比例分别為13.08%、11.60%和13.01%,對前五名供應商采購額占年度采購總額的比例分别為22.81%、15.48%和22.58%;客戶與供應商稍微集中的瑞茂通(600180.sh)對天堂美女在线2前五名客戶的銷售額占年度銷售總額的比例分别為19.51%、13.32%和15.67%,對前五名供應商采購額占年度采購總額的比例分别為27.12%、32.17%和16.46%。

  易見股份營業收入的90%以上均來源于供應鍊管理,經多方數據印證,其前五大客戶和供應商均産生自該業務。從大宗工業品同質化的特點以及供應鍊金融為中小企業解決融資難的特點來判斷,對于供應鍊業務,易見股份的客戶和供應商集中度應該不比同行高才對,魯迅美術學院分數線,那麼其集中度偏高且逐年提升的情形該如何解釋呢 ,易見股份從未在年報中披露其客戶和供應商的細節,在上交所的數次問詢下,一些碎片信息得以浮出水面。

天堂美女在线、第五大客戶上? 天堂美女在线分别出現過3次和2次,其餘客戶均是變化的,表明易見股份的供應鍊業務還處在不斷發展完善的過程中,業務模式與同行公司确有不同之處。

  供應鍊業務考驗資金實力

  據介紹,易見股份供應鍊業務的具體經營模式分為預收款模式、預結算模式和代付款模式。預收款模式下,易見股份作為交易參與方參與貿易,買方b将預付款支付到公司賬戶,雲南省中考成績查詢,公司對賣方a下訂單并指令發貨,在買方b收貨後,公司将款項支付至賣方a;另一種情況是核心企業a作為強勢一方,銷售商品多要求采用“先款後貨”的銷售方式,易見股份成為賣方a的一級經銷商,獲得價格優勢,并對下遊買方b同樣采取“先款後貨”的銷售策略。預收款業務中,上市公司美女主播vip视频3雖然作為貿易的參與方之一,但經營過程中,公司實施商品零庫存管理,交易周期小于10天,該模式采用先款後貨的交易方式,經營風險較低。

  預結算模式下,易見股份不直接參與貿易,核心企業需對上市公司完全開放其交易數據,通過合同約定将其對供應商的采購款支付到上市公司的可控賬戶,該模式可加快供應商資金周轉效率,同時給予下遊核心企業一定的付款賬期,以緩解其采購支付壓力。

  代付款業務收入來源于公司向接受服務方收取服務費,該業務模式下,公司不直接參與貿易,相關資金在資産負債表中“其他流動資産”科目核算。

  也就是說,預結算模式和代付款模式均涉及到為客戶墊資,這對供應鍊企業的資金實力是一個考驗。2019年上半年,公司其他流動資産科目下的供應鍊代付款項餘額為1968萬元,上年同期該項餘額為51.97億元。易見股份在問詢函回複公告中稱,2019年上半年,公司根據市場變化及經營風險的考慮,将部分代付款業務調整為商業保理業務,代付款業務收入由上年同期的2.70億元下降至432萬元。

  《證券市場周刊》記者注意到,2019年上半年,易見股份預收款、預結算業務的收入為55.78億元,較上年同期下降了27.24億元。然而,2018年一季度和2019年一季度,公司預收款項餘額分别為3.76億元和12.90億元,預付款項餘額分别為5.18億元和9.64億元,均呈上升趨勢。三個月前的預收款和預付款餘額可預示出下一階段供應鍊預收款業務和預結算業務的多少,然而,易見股份預收款、預結算業務在2019年上半年的營收卻是下降的。

  此外,2019年半年報顯示,易見股份按預付對象歸集的期末餘額前五名的預付款項彙總金額為12.94億元,占預付款項期末餘額合計數的比例為97.02%。以客戶、供應商略微集中的同行公司作比較,2019年上半年,瑞茂通按供應商歸集的期末餘額前五美女主播vip视频4名預付款項占預付款項期末餘額合計數的比例為27.13%,廈門象嶼按預付對象歸集的期末餘額前五名的預付款項彙總金額占預付款項期末餘額合計數的比例為40.35%。易見股份預付款前五名的集中度為何能直逼100%呢 ,對于上交所的問詢,公司以簽署了商業秘密保密協議為由,未透露五家預付對象的具體名稱,并表示預付供應商的貨款用于正常經營,由結算跨期的原因形成,導緻額度較大,童年的發現ppt,不存在資金占用的情況。

天堂美女在线的預付款為3479萬元,ppt模版免費下載,啟信寶顯示,該公司于2019年6月被富源縣人民法院列為失信被執行人,2019年上半年,易見股份将與之形成的1460萬元往來款全額計提了壞賬準備。

天堂美女在线與公司開展的是供應鍊預結算業務,業務符合商業邏輯。

  回顧易見股份供應鍊的三種業務模式,虛拟語氣課件,除代付款模式外,在預收款、預結算模式下公司都會參與貿易,貿易活動不可避免地會産生銷售費用。2019年前三季度,公司的銷售費用卻僅有27萬元,同期上文提及的同行業公司銷售費用在1.66億元至30.05億元不等,在極低的銷售費用下,,公司卻能實現商品零庫存管理,說明公司具有一定的渠道優勢。

  對此,核舟記課件,上述負責人表示,公司核算的銷售費用僅包含供應鍊業務中的倉儲及過戶費,其他費用在其他科目核算,故金額較小。

  保理業務增長顯著

天堂美女在线負責經營。數據顯示,易見股份商業保理闆塊貢獻的淨利潤已超過供應鍊闆塊,2018年度,保理分部和供應鍊分部貢獻的利潤總額分别為4.91億元和3.58億元,2019年上半年,ppt,電子商務案例分析,保理分部和供應鍊分部貢獻的利潤總額分别為5.06億元和-503萬元。然而,這些保理利息并沒有即時流入公司,2018年度和2019年上半年,易見股份的應收保理利息分别為1.18億元和3.07億元,出現了翻倍的情形,明顯超過了當期保理利潤的增幅。

  對此,易見股份相關負責人對《證券市場周刊》記者表示,公司對業務模式進行調整,增加了商業保理業務規模,故商業保理業務的營收規模及應收保理利息期末餘額也随之增大。

天堂美女在线的年均投放資金為4億元,該公司還是前文提到的預付款第三名,同樣為低實繳注冊資本、零社保人數。為這部分客戶做保理,對易見股份的風控能力帶來挑戰。

  随着2018年《關于規範金融機構資産管理業務的指導意見》的正式實施,供應鍊金融資産證券化逐步被一些上市公司采用,成為非标轉标、打破非标限制的重要途徑。2017年10月起,易見股份陸續推出資産證券化事宜,2018年4月,長江易見—滇中保理1号資産支持專項計劃獲上交所通過,資産支持證券發行總額不超過12.90億元;2019年4月,天風-滇中保理供應鍊金融1-10期資産支持專項計劃獲深交所通過,采取分期發行的方式,發行總額不超過50億元;2019年8月,滇中保理作為專項計劃的唯一原始權益人,設立平安-新希望供應鍊金融1-30号資産支持專項計劃,拟發行儲架總規模預計不超過60億元,期限預計不超過2年,該計劃尚需取得證券交易所出具的挂牌無異議函。

  易見股份将一年以上的應收保理款計入其他非流動資産,公司的其他非流動資産由2018年上半年末的10.22億元逐漸降低至2019年上半年末的5.14億元。易見股份沒有像同行那樣披露證券化業務的會計處理方法,在上交所的問詢下,公司回複稱,2019年上半年收到的其他與經營活動有關的現金中,資産證券化産生的資金貢獻了41.17億元現金流,支付的其他與經營活動有關的現金中,資産證券化業務資金流出為40.87億元,而上年同期公司僅收到1.32億元其他與經營活動有關的現金,支出3.96億元其他與經營活動有關的現金。

天堂美女在线開展的業務均為基于買方支付信用下的商業保理業務,業務符合商業邏輯。

  信息服務業務成長性待解

  2019年10月30日至11月1日,易見股份連續3個交易日收盤價格漲幅偏離值累計超過20%,公司發出風險提示稱,目前,“可信數據池”以及“易見區塊”的應用仍處在初期階段,尚未成熟,從技術應用到商業化效果有待市場檢驗;2019年上半年,信息服務收入在公司主營業務收入中占比較小,為1.3%。

  據介紹,易見股份的信息技術服務與供應鍊業務和保理業務存在着緊密共生的依存關系,存在信息服務業務客戶與供應鍊業務客戶重合或者信息服務業務客戶與保理業務客戶重合的情況。美女写真5信息服務費收入來源于公司為平台參與方提供的技術服務,根據客戶獲得的融資金額按比例收取;供應鍊代付款業務中,頒獎典禮ppt,公司在提供資金的同時也提供了信息技術服務。

天堂美女在线(下稱“榕時代”)開展,2017年,開題報告ppt,易見股份以120萬元收購了榕時代100%的股權并對其增資約1000萬元,江南春ppt,該年度,垂直與平行ppt,信息服務分部的營業收入為1.28億元,利潤總額為1.20億元;2018年,該分部達到盈利巅峰,創造收入2.60億元,利潤總額為2.30億元;2019年上半年,該分部的盈利狀況突然縮水,僅産生了6767萬元利潤總額,較上年同期減少了1.48億元,但各報告期毛利率均接近100%。2019年上半年,雨中黃葉樹,易見股份保理業務的利潤總額為5.06億元,供應鍊分部的利潤總額為-503萬元,合計5億元;上年同期保理業務的利潤總額為1.11億元,供應鍊分部的利潤總額為2.62億元,合計3.73億元。雖然信息服務業務與供應鍊業務、保理業務存在着緊密共生的依存關系,但是,成人高考,在供應鍊和保理業務利潤總額大幅增加的情況下,易見股份信息服務業務的盈利卻依然縮水。

天堂美女在线物資分公司系雲天化(600096.sh)的分支機構,wind數據顯示,自2017年起雲南工投集團出現在雲天化十大股東名單中。可見股東資源對易見股份剛推出的信息服務業務助力不小,未來該業務在更大範圍内的認可度仍需挖掘。

天堂美女在线簽署表決權委托協議,導緻滇中集團被動成為公司的控股股東,人力資源管理員,随之而來的是公司管理層的變動,原董事、監事、總經理、财務總監等高管相繼辭職,2018年10月7日之前的一次質押公告顯示,九天控股所持上市公司股份總數的99.81%已處于質押狀态。從公開信息中無法得知九天控股發生了什麼,但納稅數據或許能反映出易見股份的經營狀況,公司的應交稅費從2015年的9833萬元一路飙升到2018年年末的5.49億元,2019年前三季度為6.03億元。相比之下,2015-2018年,2019年高考錄取分數線,公司各期發生的所得稅金額為1.04億元、3.22億元、2.95億元和1.67億元,2019年前三季度的所得稅為8000萬元。

  上述負責人表示,公司的業務收入按權責發生制按期确認,應交稅費也是依據當期的收入按期計提,至征期時再繳納稅款,dna複制ppt,稅收法規要求與會計核算準則存在時間差,故應交稅費期末存在餘額,餘額大小與公司的業務體量及結算模式有關。

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